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中信证券:K9学科类培训上市企业面临退市风险

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》,指各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构,现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。

意见又指,学科类培训机构一律不得上市融资,严禁资本化运作;上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构,不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产;外资不得通过兼併收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。

上周五內地传出对学科类培训机构实施极为严厉的监管,包括今后一律不得上市融资,严禁资本化运作等,受消息拖累,上周五部分內地教育股急挫,其中被中金狠劈目标价的新东方午后跌势加剧,一度最多挫逾50%,低见25.2 元,收报30.2元,仍跌四成。新东方在线(01797.HK)跌28%。另外,思考乐教育(01769.HK)大跌28.5%;卓越教育(03978.HK)跌21%;天立教育(01773.HK)跌11%;新高教(02001.HK)跌逾8%;中国东方教育(00667.HK)跌8%;希望教育(01765.HK)跌5.2%;

在美上巿的內地教育股方面,高途(GOTU.US)上周五大挫63.3%;新东方(EDU.US)挫54.22%;好未来(TAL.US)挫70.8%;无忧英语51Talk(COE.US)挫43.1%;英语流利说(LAIX.US)挫26.8%;朴新教育(NEW.US)挫33.3%。

教育股上周五暴跌前,中金就精准呼吁股民规避风险。上周五早上,中金发布研报称,5月21日,中央全面深化改革委员会第十九次会议召开,会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。预计“双减”政策后续将成文发布。此次教培行业的规范管理严格程度史无前例。

随后,中金下调新东方在线目标价70%至12.2元;ADR中,下调新东方目标价53%至9.2美元,下调好未来目标价67%至29美元,下调有道目标价15%至29美元。而花旗报告更指出,相信今次政策调整将影响行业七成收入。

中信证券认为,已上市机构或面临退市风险。未来K9学科类培训机构或将进入长时间强监管时代,无论是经营或资本化均被限制,学前教育和高中学培训,料会出现一定程度监管风险。

该行相信,培训机构会向政策更加鼓励的素质教育、职业教育、教育科技等方向转型,并估计已上市的机构或面临退市或剥离学科类业务风险。

勤丰证券资产管理部董事总经理连敬涵早前表示,如从事专科教育,相信受影响不大;若从事网上教育行业者,肯定最受冲击,就连从事软件行业的金山软件(03888.HK)亦遭到波及;而至于外资无法入股等举措,对整个行业皆带来影响。他并指出若投资者手上持有教育股,建议当股价出现反弹时先行沽货离场。

而新城晋峰分析员莫灝楠认为,要视乎有关公司主要发展哪一个范畴的教育业务,若是从事高等教育及大学,影响较低;可是主要从事网上教育平台,或补习学校者会较受到影响。因为政府明显加强对学生课外补习的监规管,所以不建议投资者在价残时低捞。

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